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新糖上市博弈节前备货郑糖或迎探底回升7z

发布时间:2019-10-12 19:08:12 编辑:笔名

新糖上市“博弈”节前备货 郑糖或迎探底回升

一、白糖11月走势回顾

1.111月商品涨跌不一,郑糖大幅回落

11月份商品市场涨跌不一,走势分化,其中工业品板块整体偏弱震荡;农产品(000061,股吧)板块除大豆和豆粕有所下跌外,多数品种出现上涨,棕榈油则继续领涨,油强粕弱格局延续;软商品则整体回落。回归到郑糖来看,11月初,受昆明糖会利好提振,郑糖一度展开反弹,但随着广西蔗价下调和新糖上市,增产预期叠加外盘大幅回落,市场悲观情绪蔓延,郑糖接连跌破多个支撑位,并逼近5000关口。同期外盘方面,巴西季末生产加速,糖产量回升,加之印度、泰国南平癫痫医院有那些出口潜力上升,供应压力加剧下,基金多头大举平仓,ICE原糖快速回撤,最终实现月跌幅4.16%。目前回落至18美分下方运行。

1.2现货价快速下行,郑糖持仓骤降

截至10月底,云南陈糖库存仍余近12万吨,且广西新季蔗价下调带动新糖成本降低。虽受台风影响,广西开榨有所推迟,但随着时间推移,11月中下旬广西开榨糖厂快速增加,新糖上市量增加、陈糖清库叠加进口冲击下,现货糖价出现快速下行。而郑糖受现货市场悲观预期影响,亦有所下跌,但逼近5000后支撑显现,跌幅落后于现货价,从而推动期现价差收窄。另外,11月以来受广西蔗价出台、昆明糖会、十八届三中全会等风险事件扰动,郑糖持仓下滑明显,自前期百万手持仓已快速下滑至60万手左右。通过持仓结构对比,我们发现空头在此期间减持积极,结合此前多次出现的持仓与期价走势的反向波动规律,当前的快速减仓或暗示市场反弹阻力已大幅缓解。即将进入12月,南方甘蔗糖厂将迎来开榨高峰,新糖的集中上市将令供应压力加剧,但期间也将迎来春节备货的需求支撑,且糖价跌至成本线附近的支撑也将显现,现货糖价下行空间或有限,关注郑糖持仓结构的潜在变动。

二、市场影响因素分析

2.1广西甘蔗收购价下调,成本回落叠加新糖上市高峰临近,糖价承压

10月31日,广西物价局下发通知,继续执行全区统一的普通糖料蔗收购首付价政策。2013/2014年榨季普通糖料蔗收购首付价定为440元/吨,糖料蔗收购价格继续采取蔗糖价格挂钩联动、二次结算的管理方式,维持蔗糖价格挂钩联动水平。每吨普通糖料蔗收购价格440元与每吨一级白砂糖平均含税销售价格6000元挂钩联动,挂钩联动价系数维持6%。虽此前市场对广西新季蔗价下调有所预期,但价格出台速度却令市场感到意外,且本季蔗价较上年下调35元/吨,粗略估算,广西新季糖成本或下降至区间。成本再度大幅下降也是11月现货糖价走弱的重要原因。

自10月26日广西首个糖厂开榨以来,目前开榨糖厂不断增加,虽期间受到强台风海燕影响导致部分糖厂开榨延后,但截至11月25日,据不完全统计,全区已有近30%的糖厂开榨。市场预计11月底,广西将于近半数糖厂开榨,新糖上市节奏开始提速。每年12月都将迎来新季糖首个上市高峰,从而带动12月供应压力上升。另外,从昆明糖会的预估来看,市场对2013/14榨季增产预期较为一致。台风虽造成部分产区甘蔗大面积倒伏,但期间带来的充足降雨亦将有助于提升糖产量。若后期不发生严重霜冻,则13/14榨季广西糖产量或达到830万吨上方水平,当前市场仍在等待集中开榨后的糖分数据,以对新季糖产量做进一步预估,增产预期较浓。

2.210月进口量刷新纪录,但配额外进口受到压缩或缓解后期进口冲击

海关总署11月21日公布的数据显示,2013年10月份中国进口糖709,873吨,环比增加20%

,同比大幅增加108.85%。其中从巴西进口629,465吨知道预防乳腺癌发生,澳大利亚进口50,387吨,韩国进口20,050吨。2013年1--10月份中国已累计进口糖363.6万吨,同比增加8.48%。10月食糖进口量同比、环比均大幅增长,单月进口量更是刷新历史记录,且全年进口量将冲击400万吨高位,一改此前市场预期,进口冲击依然来势汹汹。10月进口量的大幅飙升,受到9月份数据延后统计的干扰。随着外盘冲高回落和国内现货糖价快速下行,配额外进口利润空间受到压缩,甚至一度关闭,且由于12月国内新糖即将大量上市,国产糖将挤占进口糖销售渠道,后期进口量或出现快速下降。因此,12月进口对国内糖市冲击或有限。

2.310月下游消费现复苏迹象,节前备货到来,需求支撑力度或增强

从下游食品制造业工业增加值和软饮料产量数据来看,10月食品制造业工业增加值累计增速较上月继续下滑,维持近六个榨季最低点水平波动。一方面受轻工业整体增长动能回落拖累,另一方面,也与历年10月数据普遍回落有关。从软饮料产量来看,10月数据小幅回升,呈现反弹迹象,继续高于2012年同期水平,暗示食糖的下游消费并没有预期中那么疲软。随着国内糖价持续两年多的下跌,行业在重塑白糖国际竞争力的过程中,导致替代品的竞争优势被大幅削弱,且产能盲目扩张导致替代品行业处洗牌重整阶段,下游对白糖需求有所回暖。因此,虽然食品制造业的发展动能有所回落,但食糖下游需求的回暖复苏,叠加12月春节前备货,需求端支撑力度或显现。

2.4巴西季末产出加速,印度、泰国压榨推后,增产预期等待数据验证,国际糖市弱势或延续

巴西甘蔗行业协会公布数据显示,因降雨影响减弱,10月下半月巴西中南部糖产量较上半月增加26%,仍较上年同期减少3.5%。巴西2013/14年度已压榨甘蔗5.1亿吨,较市场预估的5.87亿吨总压榨量已相去不远,榨季临近尾声。且因降雨减弱和收榨糖厂较少,市场预计其11月上半月压榨量将大幅高于去年同期。印度方面,原定于11月中旬开榨的北方邦糖厂,因甘蔗收购价格未定,展开大面积停产,虽印度政府称将采取提供无息贷款、提高出口退税率等措施使糖业摆脱困境,但当前糖厂仍未复产。泰国则由于受到强台风影响,开榨时间推迟至11月底。北半球两大重要甘蔗糖产区压榨推迟,令市场陷入观望期,等待开榨后的产出数据。但国际糖业组织在最新报告中将13/14年底全球糖供应过剩预估由此前的450万吨提高至470万吨,同时美国农业部亦将全球13/14年度的期末库存预估上调500万吨,两大机构的预估结果均暗示新季全球糖供应过剩格局未有改善。

进入12月后,巴西压榨数据影响将淡出,印度、泰国和中国的糖产出数据将成为市场关注焦点,当前的增产预期有望逐步成为现实

,全球糖供应过剩格局仍将存在,短期国际糖市弱势或延续,等待新的催化因素出现。

2.5基金净多头寸冲高回落,短期市场观望氛围升温,但持仓结构低位反弹暗示糖价中期阻力削弱

CFTC传统基金总持仓继续回落,截至11月19日,仅较上月同期减少2.8万手,其中非商业多头较上月同期减少4.4万手,非商业空头增加1.6万手。短期来看,传统基金仍在减多加空,市场忧虑的多头平仓压力继续释放,但指数基金净多头寸持稳,缓解糖价中期悲观预期。基金持仓结构低位快速反弹后阻力加剧,略有回落。但经历儿童糖尿病症状前期长时间的低位盘整后,持仓结构上行阻力已有所缓解。而基金净多头寸自历史低位大幅反弹后,短期的快速拉升令多头持仓较不稳定,净多头寸开始回落,较上月同期减少6万手,短期剧烈波动暗示市场情绪动荡。基金套利头寸自低位回升后,当前陷入震荡期,套利资金入场意愿持稳,观望氛围较浓。

综合来看,传统基金减多加空,基金净多头寸冲高回落,带动持仓结构亦有所回调,短期市场情绪动荡不稳,套利资金亦进入观望期,但基金持仓结构低位反弹和指数基金净多头寸持稳,暗示ICE糖价中期反弹阻力已削弱。

三、总结及后市展望

国际市场:随着降雨影响减弱和榨季进入尾声,巴西压榨数据影响将淡出,市场关注焦点转向北半球甘蔗糖产区。印度、泰国压榨进程相继推后,市场短期缺乏指引,等待开榨后产出数据。但当前增产预期和国际机构预估供应过剩格局难以改善,令国际糖市承压。从CFTC基金持仓来看,传统基金减多加空,基金净多头寸冲高回落,套利资金陷入观望,短期市场情绪动荡不稳,基金多头仍存减仓动能,但持仓结构低位反弹暗示中期阻力缓解。由此,我们预计12月ICE原糖或偏弱震荡,区间或为16..8美分。

国内市场:受广西新季甘蔗收购价下调影响,新糖成本继续回落,叠加外糖走弱和新糖上市,现货糖价快速下行。从供应端来看

,12月将迎来新季糖上市高峰,供应压力将明显增加,而糖价回落和新糖上市将导致进口量回落,外部供应压力将有所缓解。需求方面,10月软饮料产量数据呈现反弹迹象,替代品竞争优势削弱,暗示下游消费复苏回暖,且12月春节前备货将推动需求端发力支撑。整体来看,多重因素交织影响下,预计糖价12月或探底回升,关注持仓结构的潜在变动。

操作策略:综上所述,12月新糖集中上市或加剧供应端压力,且外盘弱势短期难言扭转,市场将在悲观氛围中消化供应压力,等待春节前备货需求的发力支撑,郑糖12月或探底回升,预计震荡区间

。投资者可尝试在1405上逢低买入(点位参考上方区间),博弈反弹行情,并仍需设立止损,谨防行情剧烈波动风险。

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